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我國綠債市場的廣度和深度 可充分滿足國內外投

2019-10-18 20:32編輯:admin人氣:


  截至2018年末,中國在境內外市場發行的貼標綠色債券規模累計已達7484.01億元人民幣,是全球當之無愧的綠色債券大國。而在體量龐大的背后,是否有足夠的投資價值作為我國綠債持續發展的支撐?文章意圖通過對宏觀經濟、利率水平、匯率波動和綠色債券指數的風險收益特征分析,剖析我國綠色債券的投資價值,并對我國綠色債券市場未來的進一步發展給出政策建議。


多層次的綠債市場結構可充分滿足投資需求


  從宏觀經濟層面,中國雖然GDP增速相比過去有所下降,但這一過程伴隨著經濟結構的調整以及產業的升級,從而實現更有質量的綠色發展。在此過程中,一方面需要對產業以及基礎設施的綠色改造升級進行大量投資;另一方面,換擋期的實際GDP增速依然保持在6%以上也體現了經濟增長的韌性。相比美國和歐元區的3%以下,甚至日本出現了負增長的情況,中國較高的經濟增長為綠色債券奠定了良好的市場基礎。


  數據顯示,相比歐美日等國際市場,我國債券市場具備明顯的投資優勢。具體到我國境內貼標綠債市場來看,2018年我國不同期限、不同評級的綠色債券發行票面利率在4.16%~7%之間,而歐美和日本發行貼標綠債的票息多在1%到2.5%之間,可見受益于宏觀經濟較高的增速,我國綠色債券從票面利率方面顯著領先于國際平均水平,投資價值凸顯。


  同時,我國綠色債券市場規模大、品種和期限豐富、幣種多樣,這種多層次的綠債市場結構可充分滿足投資需求,并推動市場可持續發展。


  從發行量來看,2016年我國綠色債券發行量占國際總量的比例近四成,2017年境內外發行貼標綠債共計2483.14億元,2018年發行2686.69億元,三年發行量合計達7484.01億元。此外,我國綠色資產支持證券(ABS)的發行量亦保持著穩步增長,2018年我國發行綠色ABS共18支154.78億元,三年累計發行規模達367.84億元。


  從發行品種和評級來看,我國綠色債券大部分具有投資級的評級優勢。以2018年為例,境內111支貼標綠色債券中有107支債券獲得評級,AA+級及以上債券占比達74.77%,發行金額占比高達90.82%,更有57支綠色債券被評為AAA,發行數量占比51.35%。


  從發行幣種和期限來看,除人民幣外,我國企業在境外還相繼發行了美元、歐元和日元在內的綠色債券,上市場所涵蓋了盧森堡交易所、倫敦交易所和新加坡交易所等多個國際交易所,為國際投資者參與中國綠色債券投資提供了便利。結合綠色項目的投資回報周期往往較長的特點,我國綠色債券發行期限以中長期為主,貼標綠色債券的期限包括1年期及以內、3年期、4年期、5年期、7年期、10年期和15年期等多個期限,種類豐富。


  綜上,我國綠色債券市場深度和廣度兼備,未來隨著綠債市場的規模擴張和品種創新,我國有望為全球投資者營造一個更加優質的綠色產品投資環境。


中國綠色債券對于國內國際投資者均具吸引力


  對于國內責任投資者而言,綠色債券本身的正外部性毋庸置疑,且當前國家宏觀政策對綠色債券的逐步傾斜有望為我國綠債市場開拓更大的上行空間。2018年6月,央行已將綠色債券納入中期借款便利(MLF)等多項貨幣政策工具的擔保品范圍,并且考慮進一步將銀行持有的綠色資產的風險權重降低,繼而實現對綠色項目融資成本的大規模普降,從政策角度判斷未來綠色債券市場的向上空間是充足的。


  綠債的投資收益從綠債指數的表現上也可見一斑,通過對中財-國證高等級綠色債券指數、中債-綜合財富指數2018年的風險收益特性進行分析計算,筆者發現在綠色債券指數收益率顯著優于債券市場整體水平,標準差和波動率略高但仍處于較低位。此外,中財-國證高等級綠色債券指數的夏普比率高于中債綜合財富指數,即承擔同樣的風險時,投資于綠色債券可獲得更高的期望收益;或獲取相同期望收益時,投資綠色債券的風險相對較低。


  通過分析對比不難發現,3年來我國綠債指數總收益率略高于標普500指數和標普綠債指數,具體到2018年,受益于國內流動性相對寬松的政策導向,中財-國證高等級綠色債券指數總漲幅達到8.91%,相比于標普綠債指數-2.64%、標普500債券指數-1.65%的跌幅受益明顯,說明我國綠債整體市場狀況表現整體優于國際綠色債券和國際債券市場。


(來源:上海榮迪環保網)

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